Twee weken geleden werd, “om beurzen tot rust te brengen”, in Italië, Spanje,
Frankrijk en België short selling tijdelijk verboden. Er mag sindsdien niet
meer worden gespeculeerd op koersverliezen. De maatregel geldt alleen voor
een aantal financiële fondsen. Dit verbod werkt averechts en dat zouden de
autoriteiten moeten weten, want in 2008 heeft het ook niet geholpen.

Short selling werd namelijk ook verboden bij het begin van de financiële
crisis in september 2008, toen ook in Nederland. Desondanks gingen Fortis en
Van der Moolen gewoon over de kop, daalde de koers van ING in de zes maanden
na het verbod met 85%, SNS Reaal met 77% en Aegon met 70%.

En ook nu zien we dat het niet werkt: de Franse, Italiaanse en Belgische
banken en verzekeraars zijn in de eerste weken sinds het nieuwe verbod
sterker gedaald dan de Nederlandse financials ING, Aegon en SNS. Alleen de
Spaanse financiële sector deed het relatief goed dankzij de opkoopactie van
de ECB, die de Spaanse obligatiekoersen opdreef.

Onzekerheid
Per saldo maakt het verbod weinig uit en voedt het alleen maar de
onzekerheid. Laat de markten nou maar gewoon hun werk doen. Als de koers
onterecht laag is staat er vanzelf een belegger op die zegt: ‘Tot hier en
niet verder.’ Zoals Warren Buffett die met zijn investeringsfonds Berkshire
Hathaway deze week voor 5 miljard dollar aandelen van het noodlijdende Bank
of America kocht.

De koers van Bank of America was de laatste weken met 48% gedaald, maar in de
uren na de aankondiging van Buffett vloog de koers met 26% omhoog, waardoor
de superbelegger er al 1,3 miljard dollar op verdiende. En ook dit zagen wij
in 2008: toen stak Buffett op het hoogtepunt van de crisis 5 miljard dollar
in Goldman Sachs.

En misschien was hij eerst wel een beetje short gegaan.

Betere prijsvorming
Bij short selling of short gaan verkoop je aandelen die je niet hebt in de
verwachting dat ze in waarde dalen of omdat je later een koopkans verwacht.
De mogelijkheid om short te gaan is in het algemeen goed voor de liquiditeit
en zorgt voor betere prijsvorming.

Beleggers met een bepaalde mening kunnen long in het ene en short in het
andere aandeel, zodat ze marktneutraal zitten en toch rendement kunnen
halen. Handelaren die veel aanbod verwachten kunnen bijvoorbeeld alvast
short gaan om niet tijdelijk met te grote posities te hoeven zitten.
Hierdoor wordt aanbod uitgesmeerd in de tijd, en gedraagt de prijsgrafiek
zich rustiger.

Short gaan op financiële markten moet je niet verbieden. Het is een
kortzichtige maatregel.

Patrick Beijersbergen is verbonden als analist aan Value8
, voormalig hoofdeconoom van de VEB en auteur van de boeken 'Beleggen Kun
je Zelf' en ‘Wat en Hoe met Geld’.

Lees ook:

Meer columns van Patrick Beijersbergen

Volg de markten op Z24 Beurs

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl